단, 1분기 실적이 예측치를 상회했음에도 불구하고 당사가 목표주가를 상향 조정하지 않은 이유는, 당사는 동사의 1분기 실적과 연간 자회사 실적 호조를 감안해 기존 예측치에 반영하였으나 동사는 신규게임 런칭으로 인한 마케팅비용 등 영업비용의 추가 증가가 예상되어 순이익 증가분이 상쇄되었기 때문이다.

 

동사의 매출액과 영업이익은 575억, 136억원을 기록했다. 매출액은 리니지 업데이트와 계절적 성수기 영향으로 견조한 흐름이 지속된 가운데 영업이익은 인건비, 마케팅비용 등의 효율적인 집행으로 전분기대비 18% 증가하였다. 반면, 순이익은 전년동기대비 107% 상승한 가운데 전분기대비 24% 하락한 141억원을 기록하였는데 이는 전년동기대비 동분기의 경우 자회사는 실적 턴어라운드에 성공하였고 전분기의 경우 동사는 법인세 환급으로 일회성 이익이 발생했었기 때문이다.

 

동사는 2분기 이후, 분기별 신규 게임의 순차적인 line-up 및 상용화가 계획되어 있어 모멤텀이 지속적으로 발생하는 가운데 매출 증가 또한 가능할 것으로 기대된다. 이유는 1)국내의 경우, 동사는 상반기내 Play NC를 통한 캐주얼게임의 런칭이 예정된 가운데 하반기에는 동게임의 상용화 및 <아이언> 런칭이 계획되어 있고, 2)해외의 경우, 현재 <타뷸라라사>가 공개된 가운데 하반기에는 동게임의 상용화 및 <길드워>, <던전러너>의 상용화가 계획되어 있기 때문이다.

 

 물론 동사는 <헬게이트런던> 등 국내 대작 게임이 <아이온>출시와 비슷한 시기에 상용화 계획이 있다는 점과 <아이온>이 동사의 게임인 <리니지1>, <리니지2>와 같은 장르라는 점을 고려할 때 유저 잠식 리스크는 존재하는 상황이다.

 

그러나 당사는, 동사의 경우 1)리니지 고객들이 충성도 높은 고객들이라는 점과, 2)<아이온>이 큰 성공을 거두지 못하더라도 기존 게임 매출에 소폭이라도 add-up되는 매출이 발생할 것이라는 점, 3)그리고 해외의 경우 3개 게임의 상용화로 자회사 실적 턴어라운드가 예상되는 가운데 본사 로열티 수익 확대 또한 기대된다는 점에서 동주식은 현재 업사이드포텐셜 대비 다운사이드 리스크가 제한적인 상황이라 판단된다.