▣ 투자의견 Hold 및 목표주가 23,500원 유지

 

당사는 동사에 대한 투자의견 Hold 및 목표주가 23,500원을 유지한다. 당사는 동사의 투자의견 Hold를 유지하는 가운데 매출 및 영업이익을 해외 수출 계획 및 차기 게임 상용화 일정을 반영하여 각각 6%, 7% 상향 조정하였다. 그러나 당사는 동사의 자회사 실적 개선이 더욱 지연될 것으로 예상되어 경상이익을 8% 하향 조정하였으며 이에 따라 목표주가 23,500원을 유지한다.

 

 

 

▣ 4분기 실적 예상치 부합

 

동사의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 302억원, 62억원으로 당사의 예측치에 부합했다. 동사의 매출액은 전년동기대비, 전분기대비 30.6%, 14.3% 상승한 수치이며 영업이익은 각각 15.4%, 4.9% 하락한 수치이다. 동사가 매출액 상승에도 불구하고 영업이익의 감소를 보인 이유는 고마진 캐쉬카우인 웹보드 사업의 매출 상승률보다 상대적으로 비용이 많은 퍼블리싱 사업의 매출 상승률이 높은 가운데 비용부분에서 성과보상제도로 인한 일회성 비용인 상여금 15억원이 발생하였기 때문이다.

 

 

 

▣ 향후 라인업되는 게임의 성공 여부와 자회사 실적이 관건

 

동사는 FPS게임인 <써든어택>에서 현재 월20억~30억원 정도 매출이 발생하고 있다. 더불어 2월 초 동게임의 업데이트 과정에서 캐쉬아이템 장착이 이루어져 오는 1분기 매출 성장도 견조할 것으로 예상된다. 그러나 07년에는 국내에 13개 정도의 FPS게임이 출시될 것으로 전망되고 이에 따라 <써든어택>의 점진적 유료화에 따른 매출 상승폭이 둔화될 여지도 있어 리스크는 존재하는 상황이다.

 

더불어 동사는 일본 등 해외 자회사와 CJIG 등 게임 자회사의 지분법 평가 손실도 증가하는 추세라는 점에서 자회사 리스크가 존재하고 있다. 따라서 동사는 07년 <써든어택>외에 차기 Line-up되는 게임의 성공과 더불어 게임 pipe-line의 다변화, 그리고 자회사 실적이 향후 동사의 실적 및 주가 흐름의 방향을 결정지을 것으로 전망된다.