▣ 투자의견 Buy유지, 목표주가 25,000원 상향

 

당사는 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하는 가운데 목표주가는 25,000원으로 상향 조정한다. 목표가 상향의 이유는, 동사는 매출액 및 순이익 측면에서 장기 턴어라운드 국면에 진입하였고, 카지노 매출 부분에서 스키장 개장으로 인한 시너지 효과가 당사 예상치를 상회하여 이를 감안한 적정 P/E를 상향 조정하였기 때문이다.

 

▣ 회계 기준 변경 등을 감안 시 4분기 실적은 당사 예상치 부합

 

동사의 4분기 매출액과 영업이익은 2,442억, 687억으로 각각 1.7%상승, 34%하락 하였다. 동사는 매출액 상승에도 불구하고 영업이익이 큰 폭으로 하락한 이유는 지난 3분기 영업외비용으로 처리된 사내근로복지기금 89억원이 이번 4분기 회계기준 변경으로 영업비용 계정에 반영되면서 영업비용이 증가한 효과가 발생하였고 더불어 스키장 개장에 따른 일시적 비용인 마케팅 관련 비용 35억원이 발생하였기 때문이다. 따라서 당사는 동사의 회계기준 변경 사항을 고려해볼 때 4분기 실적과 당사 예측치를 비교 시 영업이익이 아닌 경상이익 기준으로 이루어져야 할 것이며 경상이익을 기준으로 한 당사 예측치는 동사 실적에 부합하다고 판단된다.

 

▣ 실적 턴어라운드 국면 진행 및 스키장 시너지 가시화로 긍정적 흐름

 

동사는 지난 3분기 매출액부분에서 전년동기대비 턴어라운드에 성공하였으며 이번 4분기는 경상이익(회계기준 변경으로 경상이익을 기준으로 하였음)부분에서 턴어라운드에 성공하였다. 당사는 이러한 동사의 실적 턴어라운드 기조가 07년 지속될 것으로 예상된다는 점에서 긍정적이라 판단된다. 더불어 지난 12월 9일 스키장 개장 이후로 카지노부분에서 시너지 효과가 수치적으로 가시화 되었는데, 이는 지난 12월 카지노 입장객이 사상최대를 기록하여 카지노 매출이 당사의 예측치를 상회한 점에서 알 수 있다.

 

또한 동사는 지난 2월 3일, 카지노부분에서 사상최대 방문객 수를 기록했던 지난 12월의 수치를 갱신했다고 밝혔는데 이를 감안할 경우 오는 1분기 동사의 카지노 매출부분의 시너지 효과는 지속될 것으로 예상된다.