강원랜드(035250)

스키장개장으로 외형성장과 이미지제고를 동시에..

▣ 투자의견 BUY 및 목표주가 22,000원 유지

당사는 동사에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가 22,000원을 유지한다. 이유는 다음의 세 가지이다. 1)사행성 게임장의 대거 휴•폐업 및 경품용 상품권 유통규모 감소로 동사의 카지노 사업부분의 긍정적인 영업흐름이 예상된다. 2)오는 12월 8일 스키장<High 1>의 개장으로 동사는 외형성장과 더불어 가족 리조트로서의 이미지 제고 또한 가능할 것으로 기대된다. 3)동사는 시장평균 대비 높은 배당성향 및 수익률로 배당이득과 더불어 실적 호전으로 인한 동주식에서의 Capital gain을 투자자에게 제공할 것이다.

▣ 사행성 게임장 대거 휴·폐업 및 경품용 상품권 유통규모 감소

동사는 범정부 차원의 노력으로 향후 카지노사업부분에서 긍정적인 영업흐름이 기대된다. 이유는 정부가 05년 11월에 마련한 <불법 사행성 게임장 근절 대책>과 06년 7월에 마련한 <사행성 게임 근절 대책>의 추진으로 06년 11월 현재 사행성 게임장의 84%(9,460개소)와 사행성 PC방의 98%(8,184개소)가 휴•폐업하였기 때문이다. 또한 기존 게임물 등급 재분류와 경품제도 폐지가 유예되는 07년 4월까지 검찰•경찰의 사행성 게임장 및 PC방을 집중 단속할 것으로 예상되어 긍정적인 영업흐름은 07년에도 지속될 것으로 전망된다.

경품용 상품권 유통규모가 줄어들고 있다는 점도 긍정적이다. 06년 6월 4,103억 원이었던 경품용 상품권 유통규모가 06년 11월 현재 1,667억 원으로 급감하였는데 이는 사행성 게임이 대거 정비되고 있음을 반증하는 것이다. 또한 07년 4월 29일부터 게임장에서 청소년 이용불가 게임물의 경우 경품을 지급할 수 없게 된다는 점도 긍정적인 요소인데 경품은 사행성을 조장할 수 있는 바탕이기 때문이다.

▣ 스키장<High 1>의 개장으로 외형성장과 이미지 제고를 동시에..

동사는 오는 12월 8일 스키장 <High1>을 개장한다. 지난해 골프장 개장에 이은 스키장 개장으로 동사는 가족 리조트로의 이미지 전환이 가능할 것으로 예상된다. 더불어 스키장 이용객 중 카지노장을 이용하는 고객층도 존재할 것으로 기대되어 스키장 자체 영업이익은 좋지 않을 것이나 카지노 사업부분에서 시너지효과 발생으로 긍정적일 것이라는 게 당사의 판단이다. 또한 동사는 이미지 제고로 카지노 수요층을 매스마켓으로까지 확대시킬 수 있는 기회가 존재한다는 점도 긍정적이다.

▣ 시장평균 대비 높은 배당성향 및 수익률

 동사의 배당성향 및 배당수익률은 05년 기준 각각 38%, 2.7%로서 시장평균치인 20.3%, 2.6%를 상회하였다. 동사는 회사방침에 따라 주주배려 정책을 지속해 나갈 것으로 기대된다는 점에서 향후에도 지속적으로 배당메리트는 부각될 것이다.