● 2분기 실적은 어닝 서프라이즈 수준

 동사의 2분기 실적은 어닝 서프라이즈 수준이었다. 실적이 기존 예상을 크게 상회한 이유는 석유화학 플랜트 제품 중 고부가가치 품목인 스텐레스, 합금강의 36인치 이상 대형제품의 매출이 예상보다 크게 증가하였기 때문이다.

 2분기 매출액은 전년대비 34.5% 증가한 459.9억원, 영업이익은 87.7% 증가한 65.0 억원, 당기순이익은 114.5% 증가한 52.2억원을 기록했다.

 따라서 2분기 예상보다 호전된 실적을 반영하여 연간 실적을 상향 조정한다. 2006년과 2007년 매출액을 각각 7.6% 상향조정하고, 당기순이익도 각각 31.7%, 29.1% 상향조정 한다.

 하반기에도 이러한 실적호조는 지속될 것으로 판단된다. 이는 1) 금년 4월말 2천평 규모의 신축공장 증설이 완료되면서 36인치 이상 대형 제품의 생산시스템이 구축되어 외형 및 수익성 향상에 크게 기여할 것으로 보인다.

● 장기 성장 모멘텀

조선, 석유화학 플랜트, 발전설비 등 전방산업 호조에 따른 수주 및 실적호조가 지속될 것으로 전망되어 동사의 실적 모멘텀이 장기적으로 부각될 것으로 전망. 전방산업인 조선에서 국내 주요 조선사들이 2010년까지 일감을 확보했고, 석유화학플랜트에서는 2005년 하반기 이후 중동지역 시설투자 증설과 국내 정유사들의 시설투자로 향후 5년간 이상 장기적으로 수주가 이어질 것으로 예상됨.

● 수익성 개선 지속될 것으로 전망

수익성 개선이 지속될 가능성이 높음. 이는 전방산업들이 요구하는 소재가 고가화, 대형화되고 있어 평균 ASP가 증가할 것으로 예상되기 때문. 피팅이나 벤드는 기존에 탄소강을 위주로 단조가공을 하였으나, 최근에는 내수성 등을 이유로 점차 스테인레스 및 합금강 등 고가 원재료 사용이 증가하고 있음. 또한 금년 8월부터 대형 제품의 공정절감(기존 Plate에서 Seamless & Welded Pipe로 제작, 공정단계가 짧아 원가율이 3~4%p 절감)으로 하반기부터 원가 개선이 가능해 질 것으로 전망됨.

● 6개월 목표가격 6,000원으로 상향조정

동사의 6개월 목표가격은 6,000원으로 상향 조정함. 이는 예상보다 호전된 2분기 실적을 반영하였고, 동사의 장기 성장성을 감안하여 적정주가 산출방식을 2005년과 2006년 EPS를 가중 평균(1:2)한 후 제조업 평균인 9배를 적용하여 산출하는 방식으로 변경하였기 때문임.