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CJ CGV(079160)
성장은 지속된다!!
● 동사의 cashcow사업은 매점과 스크린광고
동사의 사업별 매출비중은 상영>매점>스크린광고>기타 순이나 영업이익 기여도는 매점>스크린광고>티켓>기타 순임. 부가사업의 영업이익 기여도가 주사업인 상영부분보다 높은 이유는 부가사업의 원가율과 판관비가 상대적으로 낮고 회사 자체적으로 판매단가 인상에 대한 선택권이 있기 때문임.
● 부가사업 영업이익기여도는 점점 높아지고 있음
동사는 부가사업인 매점과 스크린광고에서 08년 기준 각각 593억, 323억까지 상승 할 것으로 예상됨. 또한 영업이익 기여도 부분에서는 각각 44%, 48%까지 증가할 것으로 전망되는 가운데 07년부터 스크린광고사업이 가장 높은 영업이익 기여도를 보일 것으로 예상됨.
● 향후 영업이익 상승 요인 존재-①관람료상승 ②디지털영화
동사의 실적호전은 영업이익 기여도가 높은 부대사업에서 당분간 지속될 것으로 예상됨. 그러나 향후 동사의 영업이익을 성장시킬 다른 요인도 존재한다고 판단되는데 이는 1)영화 관람료의 상승과 2)디지털 영화제작 및 배급이 그것임
● 투자의견 Buy유지 및 목표주가 32,000원 상향
당사는 동사에 대한 투자의견 Buy유지 및 목표가 32,000원을 제시함. 목표가는 기존 목표가 대비 15% 할증하였으며 이는 06년, 07년 평균EPS 1,840원, P/E 17.4배 수준임. 목표가 할증 이유는 당사 예측치를 넘는 국내 영화 관람객 성장률과 영업이익 기여도가 높은 부가사업부분의 성장성 때문임.
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