CJ CGV(079160)

영화관람 수요의 증가로 실적 상승 예상

● 영화 관람 수요의 상승여력은 아직도 존재한다.

05년, 미국 헐리우드 메이저 영화의 흥행 성적 부진으로 미국영화의 의존도가 높은 나라들을 중심으로 극장매출과 관람객수는 하락세를 보였음. 그러나 한국은 자국영화 점유율 상승으로 영화관람 수요가 소폭 상승하였으며 06년에도 주5일 근무 확대 시행, 양질의 영화 컨텐츠 라인업 예상 및 인당 영화 관람횟수 증가 등의 이유로 영화 관람객은 전년대비 약11% 상승 할 것으로 예상함.

● 영화 관람 수요 증가로 CJ CGV의 실적 상승 예상

06년, 동사의 실적상승이 있을 것으로 전망함. 이유는 1)영화 관람 수요의 증가로 극장매출의 상승이 예상되고 2)매출 상승에 따른 영업레버리지 효과가 발생할 것으로 기대되며 3)영화티켓부분 외 기타부분의 매출상승으로 인한 전체 원가율이 떨어질 것으로 예상되기 때문임.

● 투자의견 Buy 및 목표주가 28,000을 제시

당사는 CJ CGV에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 28,000을 제시한다. 최근 동사는 타멀티플렉스들의 공격적인 사이트 증설로 인해 시장점유율 하락에 대한 우려가 대두되면서 주가는 연초대비 26.5% 하락하였으며, 지수대비 17% underperform하였음. 그러나 당사는 이런 리스크 요인에도 불구하고 영화관람 수요가 꾸준히 증가하고 있고 동사의 MS도 유지되고 있으며 또한 동사에게 극장사업 리스크에 대한 회피 요인이 존재하고 있어 동사의 현주가는 저평가되었다고 판단함.