▣ 구조조정과 신규사업 가시화로 Turn-around

동사는 무선통신기기 및 시스템과 영상감시 시스템을 생산하는 전문업체로 지난 4년 동안 정부의 아날로그 TRS 발주물량 감소와 영상감시 시스템 경쟁심화로 인해 영업적자를 기록했다.

그러나 5년 만에 금년을 기점으로 흑자 전환되며 Turn-around 될 것으로 전망된다. 특히 1분기는 전통적으로 영업적자가 발생하는 시기인데 금년 1분기에 소폭 흑자 전환됐고, 이러한 흑자규모가 2분기에도 확대되고 있다.

Turn-around는 크게 2가지 요인 때문이다.  첫째, 재작년부터 실시한 구조조정 효과가 금년 발생할 것으로 예상되기 때문이다.

2005년 곤지암 공장매각과 2006년 군포공장의 서울공장 통합으로 인건비와 운영비 감소로 판관비가 크게 감소할 것으로 전망된다(2005년 230명 이었던 종업원수는 현재 134명으로 감소). 이러한 구조조정으로 인해 전년대비 판관비가 약 35억원 감소할 것으로 예상된다.

둘째, 신규 매출이 가시화되기 때문이다. 레이저모듈이 작년 1억원에서 금년 35억원으로 크게 증가가 예상되는데, 이는 금년부터 경찰청의 차량탑재형 속도 측정기의 입찰이 본격화되기 때문이며, 4월까지 약 10억원 정도 공급하였다. 현재 동사의 레이저모듈만이 국내 경찰청의 시험기준에 유일하게 만족하고 있으며, 향후 미국업체인 LTI가 시험기준에 통과하더라도 가격이 동사의 2배에 달하여 동사가 입찰규모의 많은 부분을 차지할 것으로 전망된다.

그리고 작년 12월부터 SKT와 제휴한 Baroview 서비스는 신개념 유비쿼터스 영상감시서비스로 휴대폰과 인터넷을 통해 자신이 설치한 네트워크 카메라를 언제, 어디서나 볼 수 있는 서비스로 현재 네트워크 카메라는 1만대가 판매되었고, 5월초 기준 가입자는 200명 정도이다. 가입자 1명당 월 15,000원 정액제를 받고 있으며 수익배분은 SKT가 14.5%, 동사가 85.5%를 가져간다. SKT 가입자 492만명 중 2%인 10만명만 가입 유치 시 동사의 매출은 약 140억원 정도 발생된다. 금년은 장비판매 30억원, 서비스수수료 10억, 총 40억원의 신규 매출 발생이 기대된다.

또한 매출에 반영되지 않았으나 디지털 무전기가 신규 매출이 발생할 가능성이 높다. 동사의 실적 부진 중에 하나가 2003년 무전기 방식이 아나로그에서 디지털로 전환하는 과정에서 정통부가 무전기 관련 예산을 집행하지 않았으나, 금년 8월 디지털 무전기 신규 입찰이 있고, 4분기에 업체 선정이 예정되어 있기 때문이다. 금년에는 약 265억원, 내년에는 972억원의 입찰이 계획되어 있는데 입찰규모의 25% 점유할 경우 금년에는 66억원, 내년에는 243억원 매출이 발생된다. 동사의  아나로그 무전기의 시장 점유율이 50%였고, 동사의 디털 무전기는 국내 무전기 사용주파수 대역이 20MHz대임에 반해 해외는 40MHz를 사용하고 있어 중기적으로 시장점유율 25%는 무난하게 달성할 수 있을 것으로 보인다.

이외에도 신규사업으로 LED 소재 생산을 추진 중이다. 이에 필요한 기초 재료인 GaN Wafer 개발 기술을 위해 금년 3월 한양대 부설 세라믹연구소와 수직형 LED/LD 개발을 위한 기초기술개발 연구개발을 체결하여 1년 동안 5억원규모의 개발비와 장비를 지원하기로 하였다. 아직 생산 수율과 기존 업체들의 진입장벽 등을 감안할 때 LED 소재의 매출은 내년 이후나 가능할 것으로 판단된다.

회사측은 2006년 매출액은 전년대비 35.5% 증가한 489.8억원, 영업이익은 흑자 전환된 50.0억원, 순이익도 흑자 전환된 50.0억원을 목표로 하고 있다. 구조조정과 신규사업 가시화를 감안하면 영업이익 50억원은 달성 가능해 보이며, 순이익은 만약 군포공장이 금년 하반기 매각화될 경우 규모는 더욱 확대될 것으로 보인다(매각 예상가는 90억원인데 장부가는 30억원으로 유형자산평가차익 60억원 발생 전망).

동사의 2006년 실적을 기준으로 한 P/E는 3.8배(CB 362만주 감안)로 업종평균과 시장평균 대비 크게 저평가되어있고, 금년 강력한 Turn-around와 신규 사업의 기대감을 감안하면 현 주가는 중장기적으로 매력적이다.