● 닭고기 가격 당분간 강세 전망

2월 말 이후 닭고기 가격(생계)이 강세로 전환되면서 금년 닭고기 가격의 전망을 밝게 하고 있음. 2월 초 1,140원에 머물렀던 닭고기 가격은 3월 4일 2,040원까지 79% 상승. 향후에도 닭고기 가격이 강세를 보일 것으로 판단. 공급측면에서는 작년 하반기 조류독감 발병 가능성으로 닭고기 가격이 폭락하며 수입육 업자들이 일부 파산했고, 최근 들어 비교적 많이 수입되었던 브라질산이 질병 발병과 유럽 조류독감 확산에 따른 유럽 쪽 수출 증가로 국내에 수입량이 많이 감소할 것으로 예상되기 때문임. 수요측면에서는 내수경기회복과 닭고기 소비량 증가 외에도 2분기 월드컵 수혜가 기대돼 긍정적.

● 새로운 영역 확장으로 외형 확대 전망

닭고기 시장의 긍정적인 전망과 함께 새로운 사업 확장으로 당분간 외형이 확대될 것으로 전망됨(작년에 시작한 삼계닭을 금년에는 100% 증가한 500만수까지 증가). 특히 수익성은 더욱 크게 개선될 것으로 보임. 적자부문인 육가공 부문을 수익성 위주로 전환시켜 1월부터 흑자 전환됐고, 수직계열화의 일환으로 위탁 생산하던 사육 부문을 작년 5월부터 직접 신설 운영하고 있어 그 효과는 금년 4월까지 발생될 것이기 때문임.

● Valuation 매력적

Valuation이 매력적. 2006년 예상 실적기준으로 P/E 가 4.8배, EV/EBITDA 4.1배로 업종평균이나 제조업평균에 비해 크게 저평가되어 있음.

● 투자의견 매수, 목표가격 22,000원 유지

마니커의 6개월 목표가격은 2006년 예상 EPS에 음식료 업종평균을 40% 할인하여(8.2배) 적용한 22,000원을 제시함.