기륭전자(004790)

재도약에 대한 기대 - 목표가 상향,  매수유지

● 06년은 성장성과 수익성 회복 국면

- 05년 4분기에 661억원의 높은 매출액을 시현한 것은 부진의 탈피 가능성이라는 측면에서 관심

-  중국 신규 생산라인에 대한 제정비가 마무리되고 본격적인 가동에 들어가 생산성이 개선되고 있고, 북미 위성라디오 시장이 서비스가 시작된 이래 4년만에 가입자 천 만명을 목전에 두고 본격적인 성장기에 진입

- 06년에는 제품 ASP의 변동성이 대폭 축소될 것으로 예상이고 중국 현지 생산 비중의 확대로 비용이 크게 축소되어 수익면에서도 큰 폭의 실적호전 기대

- 위성라디오가 아닌 신제품들의 매출이 06년 458억원, 07년 845억원으로 빠르게 성장하여 매출기여도가 증가할 것으로 예상되는데, 위성라디오를 이어가는 새로운 성장모델로의 가능성 여부에 관심

● 실적호전 기대감 확대 – 매수 유지

- 06년 이후는 고비용 생산구조, 판가 하락 등과 같은 리스크가 극복되면서 재도약의 가능성이 큼.  06년, 07년 동사의 외형은 연평균 45% 성장할 전망이고, 영업이익률도 10% 이상에서 유지가 가능할 듯. 따라서 이러한 실적개선을 근거하여 동사의 향후 2년간 EPS 평균에 대해 PER 12배 수준인 8,500원을 새로운 목표주가로 제시.