현진소재(053660)

-자회사 용현금속 상장추진 결의

투자의견: Buy(유지)

목표주가: 18,000원(유지)

전일종가: 13,250원

▣ 자회사 용현금속 상장추진 결의

동사는 전일 공정공시를 통하여 동사가 현재 지분 100%를 보유 중인 자회사 용현금속㈜을 내년 상반기 중에 코스닥에 상장키로 결의하였다고 밝혔다. 용현금속은 선박엔진 및 산업플랜트 등에 소요되는 단조제품을 생산하는 업체로 주요 매출처는 현대중공업, STX그룹 등이다.

용현금속의 지난해 매출액은 181.6억원, 영업이익은 1.3억원 수준에 그쳤으나 올해 들어 조선, 석유화학 플랜트 등 주요 전방산업의 호황으로 실적이 급격히 개선되면서 3분기까지의 누적 매출액이 202.3억원에 이르렀으며, 연간으로는 매출액 270억원(YoY +48.7%), 영업이익 31.3억원(+2,307.7%), 당기순이익 30억원(+ 404.2%)을 달성할 수 있을 것으로 추정된다.

80만주의 공모를 계획하고 있고 공모 이전에 유상증자 등의 가능성도 있어 상장시점에서의 자본금 규모는 약 15억~20억원 수준으로 증가할 것으로 예상되며, 현재 조선기자재 및 코스닥제조업 평균 PER와 용현금속의 내년 실적 등을 고려할 경우 동사의 적정 시가총액은 약 200억~300억원으로 추정된다. 이에 따라 상장과정에서 감소하게 될 동사의 지분율을 고려하더라도 자회사 상장에 따른 평가이익 규모가 최소 100억원을 상회할 전망이며, 자화사에 대한 지원부담 감소 등의 측면에서도 긍적적으로 판단된다.

▣ 최근 주가하락, 이유없다

지난해 11월 이후 지속적인 상승추세를 이어오던 동사주가가 10월 이후 두달째 조정양상을 보이다 최근 다시 반등기미를 보이고 있다. 10월 이후의 조정은 장기상승에 따른 피로와 일부 기관 및 외국인의 차익실현(10월 이후 기관 49만주, 외국인 43만주 순매도)이 주된 원인으로 판단되나 펀더멘털상의 변화는 없다는 것이 당사의 판단이다. 이에 따라 동사주가는 내년 실적 기준으로 PER 5.7배 수준으로 가격메리트가 크게 부각되고 있으며, 최근의 주가하락은 저가매수의 기회로 활용하는 전략이 유효할 것으로 판단된다.

▣ 4분기, 어닝모멘텀 기대

계절적 성수기의 도래와 자회사 용현금속의 기대이상의 선전에 따른 지분법이익 증가, 제품가격 강세 지속 등에 힘입어 4분기 실적이 큰 폭으로 호전되면서 어닝모멘텀이 강하게 부각될 전망이다. 이에 따라 동사의 4분기 매출액은 397억원(QoQ +36.6%), 영업이익은 55억원(+27.6%)에 이를 전망이며, 올해 연간으로는 매출액 1,278억원, 영업이익 184억원의 당사추정치를 무난히 달성할 수 있을 것으로 판단된다. 또한 현재 신축 중인 신규공장이 내년 1분기 말~2분기 초에는 가동에 들어감에 따라 실적모멘텀이 내년에도 지속될 전망이다. 한편 최근 풍력발전 분야 매출이 급증하면서 조선부문 비중이 감소하고 있는 점도 사업 포트폴리오의 안정화 측면에서 긍정적인 것으로 판단된다.

이에 따라 동사에 대한 6개월 투자의견을 기존의 Buy와 목표주가 18,000원을 유지한다. 목표주가 18,000원은 전일 종가대비 35.8%의 상승여력을 보유하고 있다.