파이컴 (039230)             TP 12,500원

●  기업 가치 상승요인 확대, 목표가 상향

- 반도체 및 디스플레이 검사장비와 소모성 장치 전문 개발생산업체로 동종 업계 내에서 최고의 수익구조와 고성장 하고 있는 우량기업. 전방산업 호조 속에 탁월한 수익구조와 최근 특허분쟁에서의 유리한 위치 확보 등으로 성장 가능성이 확대되고 있음을 고려할 때, 주가 상승여력 높다고 판단됨.

- 안정적인 성장과 높은 수익구조 외에도 최근 특허권 분쟁에서의 유리한 위치를 확보하여 향후 글로벌 마케팅에 대한 기대가 확대된 점,  8인치 웨이퍼 원터치 MEMS제품의 상용화 성공으로 동사의 차세대 기술에 대한 우월성과 시장선점 가능성을 가늠할 수 있다는 점 등을 감안, 목표주가를 12,500원으로 15.7% 상향함.

● High-end의 소모품 비중 확대

- 3Q 매출액은 2Q 대비 19.3% 증가한 215억원을 기록하였으며, 4Q에도 MEMS Card의 판매증가에 힘입어 전분기 대비 18.0% 증가한 253억원으로 빠른 성장이 지속될 전망. 연간 매출액은 811억원으로 전년대비 29.1% 성장하는 가운데 영업이익은 65.7% 증가한 227억원에 이를 전망으로 동사의 부가가치 증가 폭이 외형성장보다 몇 배 크게 나타나고 있음.

- 05년 MEMS Card의 매출액은 전년대비 95.5% 늘어난 284억원, 그 매출비중은 지난해 23%에서 35% 늘어날 것으로 추정됨. 즉 동사의 매출구조가 저부가의 Probe Card에서 High-end 중심으로 급속하게 전환하면서 고성장 및 대규모 이익을 창출.