투자의견 : buy

목표주가 : 35,400원

● 성장주로서의 부각, 기업가치 상승 지속될 전망

동사 전자재료부문의 실적 개선이 차츰 이루어지고 있는 가운데 향후 이부문의 대폭적인 성장에 대한 기대가 점차 주가에 반영될 것으로 판단됨. 동사의 전자재료 부문 파이프라인에 대해서는 구체적으로 알려지고 있지 않지만, 세계적인 IT 업체로의 부상을 꿈꾸는 삼성그릅에 속해 있고  IT소재 부문에 있어 성과를 보이는 유일한 업체라는 점에서 그 가능성은 충분하다는 판단임. 소재 특히, 첨단 소재부문은 경쟁력의 근본이라는 점에서 장기적인 관점에서 Outsourcing의 대상이 될 수 없다는 판단이며, 국산화 및 그릅 조달을 위한 노력이 그릅 주요 인사 영입 및 R&D 확대를 통해 구체화되고 있는 것으로 판단됨. 전자재료를 제외한 여타 사업부문에 있어서도 고부가가치 제품 위주로 재편되고 있다는 점에서 선진국형 고부가가치 성장주로 변화가 진행될 것이고 성장주로서의 부각을 통해 주가 상승은 장기적으로 이루어 질 것으로 판단됨.

● 3년간 눌려있던 내수경기 점차 회복, 패션부문 수혜

지난 3년간 눌려 있던 내수경기가 올해 연말 이후 점차 회복 추세를 나타낼 것으로 판단됨. 연초부터 내수경기 회복에 대한 기대가 컸지만, 회복 추세가 더디게 진행되어 왔으나 가계부채 감소 및 노동 시장회복에 따라 내수 경기의 회복기대감이 고조되고 있는 상황임. 대표적인 내수업종인 패션부문을 영위하고 있는 동사의 경우에 내수회복에 따른 수혜가 예상됨.

● 목표주가 35,400원으로 상향 조정, Buy 유지

최근 주가 상승에도 불구하고 동사에 대한 투자매력은 여전히 높은 것으로 판단됨. 2001년도 주가상승이 케미칼부문에 기반했다면 최근의 주가상승은 장기적인 성장동력에 대한 평가에 근거를 하고 있다는 점에서 기업가치 상승은 장기적으로 이루어 질 것으로 판단됨. 목표주가는 EV/EBITDA 6.2배를 적용해 산출한 35,400원으로 제시함. 자세한 내용은 본문의 Valuation 내역을 참고.