● 인고의 10년, 그리고 독점

1961년에 설립됐으며 시가총액 370억원의 중소형 자동차 부품회사. 설립초기에는 자동차용 케이블 제조에 주력했으나 자동변속기 부품 개발에 성공하여 EF 이후의 현대 기아 신차(자동변속기 장착)에 동사의 변속기 부품을 공급함. 높은 기술 장벽을 바탕으로 동사의 독점력은 더욱 강화될 것으로 예상됨.

● 회수기간에 돌입한 Item

자동변속기 부품에 대한 공격적 투자로 비용 측면에서는 고정비 부담 증가. 재무측면에서는 차입금 증가. 그러나 현대 기아의 높은 성장세, 신차적용 확대 등으로 가동률 상승, 부품의 가공 능력 확대로 단가 상승이 예상됨. 이는 수익개선으로 나타날 전망. 이제는 투자에 대한 회수를 기대할 때.

● Turn-around Premium

영업이익률은 올해를 저점으로 꾸준히 개선될 전망. 2007년에 동종업종에 상응하는 영업이익률이 예상되며 그 이후에는 동종업종을 초과하는 수익성을 달성할 것으로 판단됨.

● Valuation

공격적 투자로 인한 수익성 감소와 차입금 증가를 목표주가 산정에 반영함. 2005년, 2006년, 2007년 예상실적을 가중 평균한 EPS를 동종업종 평균 PER에 적용한 4,000원을 목표가로 제시하며 투자의견은 ‘Buy’임.