현진소재(053660

- 3분기 영업이익률 15%, 실적모멘텀 둔화우려는 기우

투자의견: Buy(유지)
목표주가: 18,000원(유지)
전일종가: 13,400원

▣ 만족할만한 수준의 3분기 실적달성

동사는 전일 매출액 290.7억원(전년동기대비 +36.0%), 영업이익 43.5억원(+84.2%),  경상이익 53.6억원(+123.9%), 당기순이익 43.2억원(+133.6%)의 양호한 3분기 실적을 발표하였다. 이는 매출액은 당사추정치 295억원을 1.5% 하회하였으나 영업이익은 당사추정치 42.5억원을 2.4% 상회한 것으로 대체로 추정치에 부합한 수준으로 평가된다.

이번 3분기 실적은 원자재가격의 하향안정세에도 불구하고 고부가제품의 매출비중 증가 및 9월 이후의 제품가격 인상에 힘입어 영업이익률이 15.0%에 이르렀다는 점에서 의미가 매우 크다. 이는 전기의 14.5%나 전년동기의 11.1%에 비해 상당히 개선된 수치로 원자재 가격 움직임과 상관없이 공급자우위의 시장분위기에 힘입어 동사가 수익성에 있어 14~15%대의 고마진 구조에 안착하였음을 확인시켜주는 결과로 판단된다.

이에 따라 3분기까지의 누적실적은 매출액 880.9억원, 영업이익 128.6억원으로 전년동기대비 각각 53.5%와 248.4% 증가하여 실적모멘텀 둔화에 대한 우려는 기우에 불과하였음을 증명해 주었다. 특히 동사의 100% 자회사인 용현금속의 실적호조 지속에 따른 지분법 평가이익 유입 등에 힘입어 경상이익 규모는 영업이익을 10.1억원 상회하였다. 이에 따라 동사는 올해 1분기 이후 3분기 연속 영업외수지의 흑자기조 유지에 성공하였다.

▣ 내년 1분기, 신규설비 가동으로 실적 레벨 업 기대

동사는 현재 녹산공단 내에 5,000t 프레스와 100t가열로 등의 설비를 확충 중이다. 동 설비는 내년 1분기 중에 가동을 시작할 수 있을 것으로 전망되는데, 중속엔진용 크랭크샤프트 및 대형단조제품의 생산을 전담하게 될 전망이다. 이에 따라 동사의 단조제품 생산량은 올해 약 60,000t에서 내년에는 약 80,000t 수준으로 증가할 것으로 추정된다. 특히 중속엔진용 크랭크샤프트의 경우 매출처가 이미 확보되어 있고 수입을 대체하는 신규아이템으로 영업이익률이 25% 전후에 이를 것으로 추정되어 수익기여도는 매출 기여도를 크게 상회할 전망이다.

▣ 자회사 용현금속 기대이상의 선전

동사가 지분 100%를 보유하고 있는 자회사 용현금속㈜의 실적이 동사실적에 주요변수로 등장하고 있다. 용현금속은 3분기에만 당기순이익 9.5억원, 1~9월 누적으로는 28억원을 기록해 연간으로는 당사 추정치 30억원을 크게 상회할 전망이다. 4분기가 계절적 성수기라는 점과 자회사 용현금속의 기대이상의 선전, 제품가격 강세 지속에 따른 수익성 개선 등에 힘입어 올해 연간으로는 매출액 1,278억원, 영업이익 184억원의 당사추정치를 무난히 달성할 수 있을 것으로 판단된다.

이에 따라 동사에 대한 6개월 투자의견을 기존의 Buy와 목표주가 18,000원을 유지한다. 목표주가 18,000원은 전일 종가대비 34.8%의 상승여력을 보유하고 있다.