하이록코리아(013030)

- 가장 싼 조선기자재주, 가장 싼 피팅주

투자의견: Buy(유지)
목표주가: 4,850원(상향)
전일종가: 3,375원

● 조선기자재 및 Fitting업체 중 가장 저평가

 동사주가는 12개월 Forward EPS기준 PER 6.2배 수준으로 제조업평균 PER 8.2배나 주요 조선기자재 및 Fitting업체 평균 8.9배를 크게 하회하고 있음. 그러나 조선, 석유화학플랜트 등으로 잘 분산된 사업포트폴리오를 구축하고 있고, 이들 주요 전방산업의 업황이 향후 수년간 호조를 보일 것으로 전망되며, 동사가 15% 이상의 높은 영업이익률을 확보하고 있는 점 등을 고려한다면 다른 조선기자재업체나 Fitting업체들에 비해 디스카운트되어야 할 이유가 없다고 판단됨.

● 목표주가 4,850원으로 상향

이에 따라 동사에 대한 6개월 투자의견을 Buy로 유지하면서 목표주가는 기존의 3,500원에서 4,850원으로 38.6% 상향조정함. 새로 제시하는 목표주가 4,850원은 동사의 12개월 Forward EPS 545원에 조선기자재업체 및 Fitting업체 평균 PER 8.9배를 적용한 것으로 전일종가 대비 43.7%의 상승여력을 보유하고 있음.

● 사상 최대실적 연속갱신으로 실적모멘텀 지속

동사는 상반기에 안정적인 매출 성장에도 불구하고 원자재가격 인상과 신규거래선 확보를 위한 가격정책, 반도체/LCD용 Clean Fitting 및 Valve공장의 안정화 및 적정재고 비축에 따른 원가 상승 등으로 영업이익률이 당사의 예상수준을 하회하였으나, 하반기에는 수익성이 회복되면서 연간으로는 매출액 537억원(YoY +21.8%), 경상이익 55억원(+37.5%)을 기록하는 등 올해와 내년 연거푸 사상최고 실적 기록을 경신하면서 실적모멘텀이 본격화될 전망임.

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