● M&A 무산, 그러나 주가 영향력 희석

M&A 무산으로 주가 약세 시현했으나 그 영향력은 상당부분 축소되고 있음. M&A는 자동차 사업부의 중장기 성장을 위한 전략적 선택. 단기적인 성사 여부가 동사의 가치를 훼손시킬 수 없음. 투자 포인트에서 벗어난 M&A가 급물살을 탈 경우 주가는 다시 모멘텀을 확보할 수 있음. 이미 지불된 옵션으로 이해하는 것이 바람직

● 수익성 좋은 유압기기 성장세 견고

2003년, 실적 호전의 동인은 자동차 사업부. 올해부터는 유압기기 사업부가 성장바톤을 이어갈 것으로 판단됨. 중국시장이 위축됐으나 최근 회복 기미를 보이고 있으며 북미와 유럽으로 굴삭시 수출이 급증하고 있어 견고한 성장세를 유지할 전망. 특히 마진율이 자동차 사업부의 1.5~2배에 달해 동사의 Cash Cow로 급부상.

● 목표주가 5,300원, 투자의견 ‘Buy’유지

당사는 목표주가 5,300원과 투자의견 ‘Buy’를 유지한다. 근거는 1) M&A에 대한 시각변화 2) 실적 호전 기대임. 당사가 제시하는 목표주가는 2006년 예상실적에 동종업종 평균 PER 6.6배를 적용한 것임.