혜인(003010)

-감가상각 부담 덜고, 실적개선 날개 달고…

● 투자의견 Buy유지, 목표주가 4,300원으로 상향

  동사 주가는 지난 4월 6일 최초 매수추천 이후 35.4% 상승하여 최근 당사가 제시한 목표주가 수준에 근접하였음. 그러나 당사는 1. 올해 영업이익 증가율이 전년대비 162.5% 이를 것으로 전망되고, 2. 렌탈부문의 분사로 감가상각비 감소, 자산양도차익발생 등 긍정적인 효과가 기대되며, 3. 보유부동산 등 자산가치가 높고, 안정적인 재무구조와 고배당 등 주주중시 경영을 실천하고 있어 주가가 추가적인 상승을 할 수 있는 여력이 충분하다고 판단함.

  이에 따라 동사에 대한 기존의 투자의견 Buy를 유지하면서 목표주가를 기존의 3,200원에서 4,300원으로 34.4% 상향조정함.

● 하반기에도 어닝 서프라이즈 지속

  렌탈 및 중고장비 판매부문의 분사와 원화강세 기조 등에 힘입어 하반기에도 높은 수준의 실적개선 추세가 지속 될 전망임. 이에 따라 동사는 올해 매출액 1,323억원(YoY +12.5%), 영업이익 105억원(+162.5%), 경상이익 120억원(+531.6%), 당기순이익 86억원(+681.8%) 등 매출액기준으로 창사이래 최대의 실적을 달성할 전망임.

● 높은 자산가치, 안정적인 재무구조, 그리고 배당메리트

  최근 자산주에 대한 투자자들의 관심이 증가하면서 동사의 자산가치에 대한 관심도 함께 증가하고 있음. 동사의 PBR은 올해와 내년 각각 0.45배, 0.40배로 추정되는데 이는 당사 유니버스 유가증권시장 평균 PBR 1.3배와 1.1배에 비해 크게 낮은 수치임. 또한 부채비율 66%, 차입금 의존도 22%,  유보율 984%의 안정적인 재무구조와 현 주가수준에서 3.2~4.8% 수준의 배당수익률이 기대되는 점도 긍정적임.

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