예당(049000): BUY유지 (목표가: 17,500원 )

 

- 장기성장 비젼은 여전히 긍정적

 

▣ 2분기 실적은 기대에 못미치는 수준

 

동사의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 전분기대비 45%와 13% 증가하였으나 당사 예상치대비 19%, 35% 감소한 146억원과 46억원을 기록하였음. 경상이익은 전분기대비 56%감소, 당사 예상치대비 76% 감소한 15억원을 달성하였음. 동사의 2분기 실적이 1분기에 비해 여전히 성장세를 시현했다는 점은 긍정적이나 회사측 가이던스나 당사 예상치를 크게 미달했다는 점에서는 2분기 실적은 다소 실망적인 것으로 판단됨.

 

▣ 실적추정 하향조정하나 분기별 성장 추세는 유효

 

동사의 부진한 2분기 실적을 반영하여 05(E), 06(E) EPS를 각각 43%와 18% 감소한 701원과 1,297원으로 하향 조정함. 그러나 이 같은 실적 하향조정에도 불구하고 여전히 하반기 발생될 온라인음원에 대한 신규 매출과 다양한 한류상품을 통한 일본관련 매출에 대한 긍정적 시각을 유지하며 하반기에도 이 같은 신규 매출을 바탕으로 동사는  분기별 성장세를 이어갈 것으로 예상됨.

 

▣ 실적쇼크 주가에 선반영, 저가 매수 유효

 

2분기 실적이 기대치를 크게 하회하였으나 이같은 실적 쇼크는 이미 주가에 선반영 되었다고 판단됨. 당사는 2분기 실적을 반영하여 동사의 실적추정을 하향조정 하고 에 따라 목표주가를 기존 20,000원에서 06(E) EPS 1,297원에 엔터테인먼트 평균 PER 13.5배를 적용한 17,500원으로 하향 조정하나 투자의견은 “Buy”를 유지함. 동사에 대해 투자의견 “Buy”를 유지하는 이유는 다음과 같음.

첫째, 동사의 2분기 실적이 당사 기대치에 미달했음에도 불구하고 여전히 성장세가 이어가고 있고 반기 기준으로는 등록된 엔터테인먼트업체 중 가장 높은 실적을 기록했음.

둘째, 하반기 일본 수출과 온라인음원 매출을 중심으로 분기별 성장세가 이어가며 장기성장 비젼이 밝다는 점을 감안시 최근 주가 하락은 중장기적 관점에서는 저가 매수의 기회가 될 것으로 판단됨.

셋째, 프리스톤의 이모션을 통한 우회등록과 벅스의 연내 정상화를 감안시 자회사들을 통한 평가이익 및 실적 모멘텀을 기대할 수 있을 것으로 기대됨.