투자의견: Buy(유지)
                                                    목표주가:25,000원(상향)
                                                    전일종가: 18,700원

● 목표주가 25,000원으로 상향, 투자의견 Buy유지

동사의 6개월 목표주가를 25,000원으로 11.6%상향하고 투자의견 Buy를 유지함. 목표주가 25,000원은 동사의 올해 예상 EPS에 당사 유가증권시장 평균 PER 9.6배를 적용한 것으로 전일 종가대비 33.7%의 상승여력을 보유하고 있음. 동사가 탈질설비 분야로의 사업다각화에 성공하여 향후 고성장이 기대되는 점과 기존사업 부문의 안정적 매출증가세, 자회사 S&T중공업의 턴어라운드효과 등을 고려하면 시장평균 수준의 멀티플 적용에는 무리가 없을 것으로 판단됨.

● 2분기, 실적모멘텀 기대

동사의 영업이익률은 지난해 4분기에 3.4%까지 악화되면서 실적에 대한우려를 자아내었지만 올해 1분기에 9.8%로 회복되면서 가능성을 확인시켜 주었음. 이러한 수익성 개선 추세는 2분기에도 지속되면서 2분기 영업이익률은 15%를 상회할 것으로 추정됨.

한편 매출액 역시 지난해 4월말 수주한 약 1,800만 달러 규모의 카타르 Air Cooler 납품건이 2분기 중에 집중적으로 매출에 반영되면서 전년동기 및 전기 대비 각각 57.3%, 47.2% 증가한 230억원을 상회할 전망임. 이러한 매출증가 및 영업이익률 개선에 따라 실적모멘텀이 크게 부각되며 주가를 견인할 것으로 판단됨.

● S&T중공업 실적개선으로 안정적인 지분법이익 기대

동사가 지분 37.1%를 보유 중인 S&T중공업이 올해 상반기 중 매출액 1,321억원(전년동기대비 +15%), 영업이익 83억원(+246.2%)의 양호한 실적을 달성함. 이에 따라 S&T중공업으로부터의 지분법평가이익 규모는 올해 100억원 수준에 이를 전망이며, 향후에도 안정적인 지분법평가이익이 기대됨. 한편 보유지분의 가치는 757억원으로 동사 시가총액의 54% 수준임.