한진중공업(003480)

- ’땅’ 짚고 헤엄치기

투자의견: Buy(유지)

목표주가: 21,800원(상향)

전일종가: 16,900원

● 더욱 강화되고 있는 부동산 모멘텀

    현재 시장에서 가장 큰 화두가 되고 있는 것은 동사가 인천 서구에 보유 중인 북항배후지 77만평의 용도변경과 개발 가능성 및 그 시기임. 북항배후지의 경우 지난 3월말 건교부에 사업승인 신청을 완료해 현재 심사 단계에 있는 것으로 파악되고 있는데 당사는 건교부의 승인이 이르면 3분기말, 늦어도 4분기 중에는 가능할 것으로 판단하고 있음.

    이에 따라 최소한 용도변경 승인여부가 결정될 때 까지는 부동산 모멘텀이 지속적으로 부각될 것으로 판단되며, 그 이후에는 용도지역별 비중과 매각 및 자체개발 면적의 비중 등에 따라 부동산모멘텀의 지속여부가 결정될 것으로 예상됨.

● 2분기, 조선부문도 흑자전환에 성공한 듯

    동사는 지난해 말로 선가가 최저수준이었던 2002년에 수주한 선박들의 건조를 모두 마치고 올해부터는 선가가 반등하기 시작한 2003년 이후 수주분들의 건조가 본격화되면서 매출에 반영되고 있음. 이에 따라 지난해 3분기 이후 지속되어 온 조선부문의 적자도 올해 1분기의 135억원 적자를 바닥으로 회복되기 시작해 2분기에는 주요조선사 중 가장 빨리 흑자전환에 성공한 것으로 추정됨.

● 목표주가 21,800원으로 상향

    동사의 주가는 올해 1월 17일 최초 매수추천 이후 113.9% 상승하면서 최근 당사의 목표주가를 상향돌파하였음. 그러나 부동산 모멘텀이 강하게 살아있고, 상대적으로 빠른 실적 개선추세를 감안한다면 추가적인 상승여력이 충분한 것으로 판단되어 동사에 대한 목표주가를 21,800원으로 42.5% 상향조정하면서 투자의견 Buy를 유지함.