▣ 투자의견: 매수(Buy), 목표가격 33,000원으로 상향조정

 중외제약을 커버 개시한 후(2004.10.26), 종합주가지수는 20.3% 상승 한데 비해 동사의 주가는 77.5% 상승하여 시장대비 큰 폭으로 상승하였으나, 다음과 같은 2가지 이유에서 매수(Buy)를 유지한다.  

 ①    제네릭 수출 성과 가시화에 주목해야 한다. 세계 최초로 연간 6억불 이상 판매되는 초대형 항생제 이미페넴의 퍼스트 제네릭을 개발하여 일본, 중국, 동남아, 유럽 등 10~15개 거래처와 원료 및 완제품 수출 계약을 진행 중에 있으며, 금년 상반기중에 가시적인 성과를 보일 것으로 전망된다. 또한 항진균제인 이트라코나졸은 작년에 이미 일본에 수출 한데 이어, 금년 조갑백신에 대한 적응증 추가로 규모도 확대될 것으로 전망되며, 작년 유럽내 원료의약품 인증기관인 EDQM으로부터 COS인증을 확득함에 따라 유럽쪽에서도 가시적인 성과를 보일 것으로 전망 된다.

 ② 기능성 수액을 생산하는 계열사 중외에 관심을 가질 시점이다. 계열사 중외(100% 지분 보유)는 기존 수액제와 다른 NON-PVC백을 이용한 기능성 수액생산을 위해 당진에 5만평 규모의 생산시설을 준비 중이며 금년 완공하고 내년부터 생산을 개시할 예정이다. 판매는 중외제약이 전담할 계획이어서 2006년부터 중외제약의 매출 및 이익 증가효과가 클 것으로 예상. 당사에서는 600억원 매출 추정을 반영하였으나, 지급 보증한 산업은행은 800억원, 회사측은 1,000억원 예상하고 있다.

따라서 중외제약에 대한 6개월 목표가격은 2005년 수익성 및 투자지표 상향을 반영하여 33,000원으로 상향 조정한다. 제네릭 수출 확대와 자회사 중외 가시화로 인해 목표가격은 추후에도 확대될 가능성이 높다.