● 국내 시장점유율 50%의 Wiper 강자

시가총액 100억원, 매출규모 600억원의 중형 부품업체. Item은 Window Wiper Assembly로 국내 Wiper(Blade) 시장을 약 50% 점유하고 있으며 Blade의 핵심 기술인 고무를 자체 생산할 수 있는 기술력을 보유하고 있음. 고무 제조 능력은 국내에서 유일함.

 

● 고마진의 보수용 부품 시장에 진입 가능

Blade 시장은 OEM 시장과 보수용 시장으로 나눌 수 있는데 시장에 대한 동사의 매출 구성은 OEM 50%, 보수용 50%로 최적화되어 있음. 일반적으로 OEM 보다는 교체용(보수용) 부품의 경우 마진이 높기 때문에 동종업종보다 우수한 수익성(영업이익률 8%)을 실현하고 있음.

 

● 낮은 성장성은 현실, 그러나 배제할 수 없는 성장요인들.

이미 포화상태로 접어든 내수시장과 GM 수출 물량 제외로 성장성은 동종업종에 뒤떨어짐. 하지만 동양기전과의 동반 성장 가능성과 중국 시장 진출 등 배제할 수 없는 잠재 성장 여력 존재.

 

● 2005년 예상 PER 3.2X로 절대 저평가

동사의 주가는 PER 3.1배 수준으로 동종업종 평균 6.5 배를 크게 밑돌고 있음. 낮은 성장성을 감안해도 절대 저평가 수준, 동종업종 평균 PER 6.5배를 적용한 후 10% Discount 하여 목표가격을 4,000원으로 제시함. 투자의견은 ‘Buy’임.