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▶ 종근당(185750) - 기저효과로 상반기 호실적 유지
기대치를 상회한 1Q 실적, 돋보이는 이익률 개선폭: 1Q 매출액 2,097억원(+3.8% yoy), 영업이익 168억원(+103.0% yoy/OPM 8.0%)으로 어닝 서프라이즈
시현. 경상연구개발비(159억원 -16.0% yoy) 및 판관비(517억원 -5.5% yoy) 등 비용감소 효과에 기인. 딜라트렌(고혈압 102억원 +7.3%
yoy), 리피로우(고지혈증 102억원 +8.1% yoy), 타크로벨(면역억제 66억원 +26.0% yoy), 텔미누보(고혈압복합 65억원 +26.0%
yoy), 듀비에(당뇨 35억원 +35.0% yoy) 등 기존제품은 물론 자누비아 패밀리(280억원 +29.3% yoy), 아토젯(75억원 +214.0% yoy) 등 도입품목 처방 증가.
2Q 양호한 실적 지속 예상, 하반기에는 기고효과 염두: 2Q 매출액 2,180억원(+3.8% yoy), 영업이익 145억원(+103.0% yoy). 2017년 매출액 8,777억원(+5.5% yoy), 영업이익 664억원(+8.4% yoy) 전망. 상향 조정된 실적 추정치 반영 목표주가
기존 129,000원에서 140,000원으로 상향. 영업이익 급증에 따른 기고효과와 R&D 비용 반영 정도에
따라 하반기 영업이익 규모 둔화 염두.
신약 파이프라인 글로벌 임상
본격화로 모멘텀 풍부: 향후 추가적인 주가 레벨업은 파이프라인 성과 도출 여부가 될 것. Unmet Needs 겨냥해 구축된 신약 파이프라인 다수 본격적인 글로벌 임상 진입, 모멘텀 풍부. CKD-506(HDAC6 inhibitor/류마티스관절염) 유럽 임상 1상 진행, 연내
결과 도출 기대. CKD-504(HDAC6 inhibitor/헌팅턴) 미국 전임상 종료 후 1상 준비 중. CKD-516 국내 임상 1상
/2a상 승인. CKD-519(CETP inhibitor/이상지질혈증) 호주 임상 2상 진입.
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▶ 동아에스티(170900) - 실적 턴어라운드 지연,
R&D 모멘텀은 유효
부진한 1Q 실적, 일회성 요인으로 수익성 악화: 1Q 매출액 1,331억원(-9.4% yoy), 영업이익 49억원(-57.9% yoy)으로 상위제약사 중 가장 부진한 실적
기록. 스티렌 약가인하 및 GSK 코프로모션 종료 영향으로 ETC 사업부 부진 여전. L/O 계약금 일부 인식 및 판관비
감소 불구 원가율 상승과 R&D 비용 증가 상쇄 역부족. 외화환산평가손실(180억원) 반영, 당기순손실 113억원 기록.
2Q 실적 전년대비 부진 예상, 기저효과로 하반기 턴어라운드
가능: 스티렌 매출 부진 및 도입품목(GSK 5개 품목/연간 200억원 규모) 이탈 영향 지속, 기대했던 신약 매출 증가 속도 완만. 반면 연구개발비 증가 추세
유지. 2Q 매출액 1,420억원(-7.0% yoy), 영업이익 55억원(-32.9% yoy) 전망, 목표주가 110,000원으로 하향. 하반기 기저효과와 함께 턴어라운드 가능, 매수 투자의견은 유지. 향후 실적 바닥 확인 및 파이프라인 가치에
초점이 맞춰질 경우 대비 점진적 비중확대 접근 권고. 주요 파이프라인 임상 순항 중, R&D 강화 노력 긍정적: DA-1241(2형
당뇨) 미국 임상 1상 진입, DA-9805(파킨슨) 미국 임상
2상 IND 승인. DA-9801(당뇨병성신경병증) 상반기 미국 3상 진입 예정.
Tobira와 L/O 체결한 DA-1229(비알콜성지방간염) 미국 임상 1상 진행 중,
AbbVie Bio로 L/O된 DA-4501(면역항암제) 전임상 진입 예상. 3월 ABL바이오와
항체신약 개발 MOU 체결, 4월 네오믹스와 탈모치료제 공동연구
계약 체결, 오픈이노베이션 통한 First-in-class 제품
개발 노력 병행.
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