▶ 대원제약(003220) - 호흡기제 3Q 비수기, 4Q 성수기

3Q 실적은 전기대비 주춤, 전년대비로는 증가세 유지 예상: 2Q 매출액 611억원(+14.4% yoy), 영업이익 73억원(+19.5% yoy)으로 양호한 실적 달성. 호흡기제 계절적 비수기인 3Q 전기대비 외형 감소 불가피. 그러나 주력제품 매출 추이 감안할 때 전년대비 증가세 유지될 전망. 3Q 매출액 560억원(+14.5% yoy), 영업이익 57억원(+23.9% yoy) 예상, 투자의견 매수 및 목표주가 25,000원 유지.

4Q 호흡기제 성수기 진입, 분기 사상 최대실적 가능성 높아: 코대원포르테 상반기에만 83억원 기록, 전년동기(61억원)대비 36.1% 성장. 3Q 부진 감안하더라도 현재 페이스라면 150억원 육박. 여기에 지난해 출시된 콜대원(감기)의 실적 기여도 높아질 것. 작년 3Q~4Q에는 일반의약품(OTC)진출에 따른 광고비 급증. 매출액대비 판관비 비중 감소로 하반기 OPM은 상반기보다 높아질 전망.

기출시된 신제품 및 대기 신제품 효과 기대: 코대원포르테시럽, 콜대원에 이어 지난 6월 스틱형 파우치 제형의 일반의약품(OTC) 트리겔현탁액(복합위장) 출시. OTC 품목 강화와 함께 스틱형 시럽제제 시장 선도해 나갈 것. 천식치료제(GSK 세레타이드 제네릭)는 현재 연내 발매 목표로 식약처 허가 신청한 상태. 이밖에도 고지혈증 복합제 등 만성질환을 타킷으로 한 신제품도 출시 예정.

▶ 아이센스(099190) - 양호한 실적 지속, 펀더멘털 이상무

실적은 좋다, 펀더멘털 이상무: 2Q 매출액 310억원(+16.3% yoy), 영업이익 74억원(+28.9% yoy)으로 호실적 기록. 실적대비 주가 흐름 기대에 미치지 못하고 있지만 투자의견 매수 및 목표주가 48,000원 유지. 아크레이향 매출이 견조한 가운데 미국 신규 거래처 확보 및 Pharmaco와 계약 연장에 따라 하반기에도 호실적 예상되고, 주가는 궁극적으로 실적에 수렴할 것이기 때문.

송도공장 증설 효과 가시화, 신제품 매출은 아직은 미미: 아크레이 전용 송도공장 추가 증설 완료. 증설효과에 힘입어 아크레이향 매출 올해 250억원(+54.3% yoy) 상회 전망. 증설에 따른 원가율 상승 우려 상존하지만 실보다 득 클 것. 5% 단가 인하 불구하고 전년 상반기대비 영업이익률 오히려 개선. 작년 혈액가스분석기와 HbA1C분석기 출시, 점차 매출 기여도 높아질 것.

내년이 기대되는 중국發 모멘텀: 작년 9월 현지 공장 완공, 현재 인허가 절차 진행 중. 예상 가동시점 2017년 상반기, 라인 증설시 최대 18억개까지 생산 가능. 중국은 혈당측정기 시장규모 5천억원 수준으로 추정되고, 매년 20% 가량 성장하는 잠재력이 큰 시장. 중국 공장 본격 가동시 원가 경쟁력 기반 매출 급신장 기대. 2020년까지 연매출 500억원 달성이 목표.