▶ 니치(Niche)마켓 건설장비 제조의 강자

- 동사는 1994년 설립되었으며 콘크리트펌프카, 어태치먼트, 소방차, 타워크레인, 락드릴 등의 니치마켓 건설장비를 제조하는 업체이다. 작년 10월 현대그린푸드가 지분을 인수하며 최대주주가 되었다. 피인수 이후 부채비율 감소, 원가절감 등의 체질 개선으로 실적이 회복되고 있으며 향후 해외에 원자재 및 건설자재를 공급하는 현대H&S와의 시너지도 기대된다.

▶ 주택 착공 증가에 따른 내수 수혜

- 2Q16 연결 실적은 매출액 935억원(+9.6% yoy) 영업이익 89억원(+188.4% yoy) 영업이익률 9.5%(+5.9%p yoy)로 분기 역대 최대치를 달성했다. 주택 착공 증가에 따른 내수 수혜로 CPT, 타워크레인이 증가했으며 정부 안전예산 집행으로 소방차 매출도 급증했다. 내부적 원가절감 노력으로 이익률도 개선되었다. 작년 신규주택 착공과 인허가 물량은 각각 71.8만호(+41.4% yoy), 76.4만호(+48.1% yoy)로 최소 2년간은 호조가 이어질 것으로 예상된다. 특히 주택의 고층화가 일반화되며 동사가 강점을 가진 40m 이상의 고층용 CPT가 기존 저층용을 대체하고 있다. 소방차도 정부 안전예산 증가 및 집행으로 실적이 급증하고 있다.

▶ 매수 투자의견 목표주가 13,000원으로 커버리지 분석 시작

- 매수 투자의견과 목표주가 13,000원으로 커버리지 분석을 시작한다. 목표주가는 12M forward EPS 1,190원에 동사의 과거 3년 PER 평균을 10% 할증한 11.0x를 적용해 산정했다. 글로벌 메이저 업체들의 17F PER 평균은 19.4x이며 글로벌 저상장 극복을 위한 인프라 투자 모멘텀이 센터멘털로 반영될 수 있다.