▶ 한우리 마케팅 효과에 따른 실적 호조

- 동사의 2Q16 실적은 매출액 203억원(+41.0%, yoy), 영업이익 32억원(+52.8%, yoy)을 기록하였다. 이는 지난해 지분 인수하여 경영권을 취득한 국내 독서논술 교육 시장점유율 1위인 ㈜한우리열린교육이 올해 1분기 공격적인 마케팅으로 영업이익 적자를 기록했으나 광고 효과에 따른 회원수 증가로 2분기에는 영업이익률이 크게 증가하는 등 실적 호조를 보였기 때문이다. 올해는 출산률이 높았던 황금돼지띠 2007년생이 초등학교 3학년이 되는 해로 한우리의 주요 타겟층(초등학생 3학년-6학년) 학생수가 증가세에 있고 광고를 통한 인지도 상승으로 회원수가 지난해 대비 8%정도 증가하는 등 실적은 지속적으로 향상될 것으로 판단된다. 한우리는 동사의 성장 동력으로 대성N스쿨, 다수인 등 대성브랜드와의 시너지 효과도 기대할 수 있으며 미국 현지 지사 보유 및 베트남 교육서비스 진출 등으로 글로벌 교육 기업으로 도약할 수 있는 발판을 마련하여 향후 해외 매출 가시화가 전망된다.

▶ 본업은 작년과 비슷한 수준 전망

- 학생수 감소 및 업체간 경쟁 심화 등 어려운 영업환경에도 동사의 본업인 온라인 입시 강의 올해 상반기 매출은 작년과 비슷한 흐름을 이어가고 있다. 또한 지난 6월 2일 시행된 수능모의고사가 비교적 변별력이 있었다는 평가와 함께 학생들의 체감 난이도 상승에 따른 영향으로 동사 온라인 동영상 강의 수강생 수도 증가 추세이다. 3분기는 수능을 앞둔 전통적인 성수기로 재학생은 물론 재수생, 반수생 등의 수강 증가가 예상되어 올해 큰 실적 개선은 어렵겠지만 작년 수준의 실적은 유지할 수 있을 것으로 전망된다.

▶ 2016년 실적 개선 기대

- 동사는 온라인 동영상 강의 매출 수익 인식 방법을 수강 기간에 따른 진행기준으로 변경하라는 금융감독원의 시정 요구에 따라 1분기 보고서를 기재 정정하였다. 이에 1Q16 실적은 매출액 159억원, 영업이익 -25억원으로 한우리 인수에 따른 매출 증가에도 불구하고 전년 동기 대비 영업이익 적자폭은 확대되었다. 그러나 1분기 감소분은 2~4분기 실적에 반영될 예정으로 연간 매출액 및 영업이익에 영향을 미치지 않을 것으로 판단된다. 한우리의 회원수 증가에 따른 실적 개선과 본업인 온라인 강의 등에 따른 매출액도 작년 수준을 유지할 것으로 예상되어 2016년 실적(연결기준)은 매출액 813억원(+35.0%, yoy), 영업이익 77억원(+28.3%, yoy)으로 전망한다.