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Analyst : 김연우
알티캐스트(085810): 2분기부터 추세적 실적 회복 예상 투자의견 Not Rated
▶ 디지털방송 셋톱박스용 미들웨어 국내 독점 기업 - 동사는 디지털방송용 소프트웨어 솔루션 개발 및 공급 업체로 디지털방송에 필요한 케이블, 위성, IPTV용 셋톱박스의 미들웨어 국내 1위 업체다. 미들웨어란 쉽게 설명하면 셋톱박스에 들어가는 OS라고 할 수 있으며 디지털방송사의 백본망과 동사의 OS가 호환되어 방송 가입자에게 제공하는 자막(EPG), 영상컨텐츠의 시청 가능 유무/제한(CAS), 방송컨텐츠에 대한 보안(DRM솔루션) 등의 핵심적인 솔루션을 제공한다.
▶ 악재 해소 중… - 15년은 여러 가지 이슈가 발생하면서 동사 및 업종 전반에 걸쳐 부정적 영향을 미쳤다. 일단, 전방산업인 Full-HD급 셋톱박스의 전환이 성숙기에 접어들면서 신규셋톱박스 교체가 감소하였고 국내외 방송통신 사업자들의 인수합병 등 영향으로 프로젝트가 지연되었다. - 그러나 국내외 인수 합병이 마무리되면서 지연되었던 매출이 산발적으로 발생하고 있는 가운데, UHD급 방송이 본격적으로 시작되면서 신규교체 수요도 점진적으로 늘어나기 시작, 향후 4-5년간 안정적 교체 수요의 발판이 마련되고 있기는 만큼 대부분의 악재가 해소되는 과정에 있다고 판단된다.
▶ 1분기 실적 저점… 추세적 실적 회복 예상 - 앞서 언급한 대부분의 악재가 해소되고 있는 가운데, 하반기부터 베트남 최대 방송통신 사업자인 Viettel향 로열티 매출이 본격적으로 발생할 것으로 예상되고 있어 1분기 실적을 저점으로 추세적 실적 회복이 가능하다는 판단이다. 2분기는 전년 실적이 부진해 기저효과도 있겠으며 지연된 국내 물량이 산발적으로 발생할 것으로 예상되는 가운데, 하반기로 갈수록 Viettel향 매출이 확대될 전망이어서 올해는 매출액 690억원(yoy +10%), 영업이익 48억원(yoy +95.2%)을 기록할 것으로 전망된다. 특히, 하반기 예상되는 해외 매출은 거의 대부분이 로열티 매출이기 때문에 하반기로 갈수록 이익률은 극대화 될 것으로 예상되며 17년도 상반기 실적에도 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높아 보인다.
- 참고로 베트남 Viettel은 국내 1위 KT올레의 가입자수 2배가 넘는 동남아시아 8개국에 11개 MSO를 보유한 동남아시아 최대 방송통신사업자이다. 따라서 금번 베트남 Viettel향 레퍼런스는 HD급 시장이 급성장 중인 동남아시아 시장의 신규 방송통신사업를 유치하는데 상당히 긍정적으로 작용할 전망이다.
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