실적 개선 지속 전망

2Q19 실적은 연결 기준 매출액 1,164억원(+27.9%, yoy), 영업이익 198억원(+44.5%, yoy), 영업이익률 17.0%(+1.9%p, yoy)로 호실적을 기록했다. 식품부문은 헤모힘, 유산균이 각각 yoy +26%, +15% 증가했으며 비애터미향 매출도 다이어트 제품과 신규 제품 추가 효과로 yoy +98% 성장했다. 화장품도 스킨케어 신제품 ‘The Fame’과 프리미엄 라인 앱솔루트 등이 좋은 반응을 보이며 yoy +14.5% 증가하였다. 하반기는 3분기 다이어트 제품 판매 부진과 날씨 영향에 의한 화장품 수요 감소로 전분기 대비 매출이 다소 감소하겠으나 신규 제품 라인업 확대 생산 등에 따른 건강기능식품 매출과 수출 확대 등으로 yoy 실적 개선은 지속될 전망이다.

국내외 생산 CAPA 증설 및 제품 확대

동사 국내 공장은 풀가동에 따른 CAPA 증설에 대한 필요성이 부각되었으며 내년 상반기 음성 3공장 완공과 대전공장을 통한 연간 생산 CAPA는 각각 1,000억원, 500억원이 추가될 예정이다(현재 세종공장 500억원, 음성공장 1,500억원 연간 CAPA). 신규 공장에서는 연질캡슐 및 젤리 등의 제형 생산에 집중할 예정으로 신규 고객사 추가를 통한 매출 증대가 기대된다. 또한 중국 강소와 연태에서도 제조 공장이 건설 중에 있으며 완공 예정은 각각 올해 하반기, 내년 상반기이며 초기 생산 CAPA는 각각 700억원, 200억원이다. 강소공장은 글로벌 업체 및 중국 로컬 업체와 건강기능식품 ODM을, 연태공장은 애터미 전용 제품을 생산할 계획으로 두 공장을 통한 동사의 외형 확대가 예상된다.

한편, 동사는 원료 개발 강화를 통한 소재 판매 확대 및 신제품 출시가 기대된다. 올해 하반기 여주 추출물(혈당개선 기능), 내년 블루베리 추출물(인지기능개선), 샤프론 암술추출물(스트레스 개선) 등의 개별인정 허가 취득을 목표로 하고 있으며 동충하초 및 토복령을 이용한 미백 기능성 원료에 대한 화장품 소재 개발도 내년 완료될 예정이다.

매수 투자의견 및 목표주가 33,000원 유지

주요 고객사인 애터미와의 동반 성장세와 함께 비애터미향 매출도 확대되며 하반기에도 안정적인 실적 성장이 기대된다. 이에 당사는 2019년 실적은 매출액 4,428억원(+14.6%, yoy), 영업이익 705억원(+20.5%, yoy), 2020년 실적은 매출액 5,002억원(+13.0%, yoy), 영업이익 784억원(+11.2%, yoy)으로 추정하며 매수 투자의견과 목표주가 33,000원을 유지한다.