대유에이피(IPO 예정)

- 틈새, 차별화, 성장성이 확인되는 차량전장 핵심기업

한양 리서치센터 김연우           NOT RATED

▶ 차량 전장 핵심 스마트 스티어링 휠 No. 1 기업

- 동사는 자동차 전장부품 중 조향 및 통합컨트롤을 주관하는 스티어링 휠 업체로 상장사

대유플러스에서 물적분할 통해 신규 상장을 추진 중이다. 자동차 산업의 핵심 트랜드는 친

환경 및 차량 전장화에 있다. 그 중 차량 전장의 핵심인 스티어링 휠은 차량의 정보를 통합

컨트롤할 뿐만 아니라 열선 시스템과 차선이탈감지 시스템 나아가서는 ADAS 컨트롤 및 자

율주행보조 시스템 등 고기능, 고소재, 고부가가치 비즈니스 영역으로 진화하고 있다.

▶ 전방산업 우려에도 불구하고 차별화를 통한 성장성 확인

- 자동차 산업의 침체 및 완성차 판매부진 등으로 새로운 트랜드(친환경, 전장부품화)에 적

용되지 못하는 내연기관 부품주들은 실적 부진을 겪고 있는 반면 동사의 실적은 연평균 매

출액 증가율 17%, 영업이익 증가율 19%를 기록하며 10년 연속 흑자구조를 지속하고 있다.

- 특히, 스티어링 휠이 통합컨트롤 시스템으로 변모하면서 1)적용 단가 인상 및 2)고객사 다

변화 등으로 19년 10월까지 영업이익이 이미 지난해 수준을 넘어서고 있는 것으로 파악되

는 등 차별화를 통한 성장성을 확인할 수 있다.

▶ 공모 개요 및 요약 : 일반공모 이외 1년 이내 오버행 물량 없음

- 동사의 상장예정일은 18년 12월 7일로 공모주식수 280만주, 희망가는 2,600~3,300원,

예상 시가총액은 283~359억원으로 공모금액은 72.8~92.4억원이 예상된다. 공모금액의

사용처는 19년-20년 멕시코 및 베트남 공장 시설투자이며 회사측이 제시한 18년 가이던스

인 매출액 1,920억, 영업이익 90억을 기준으로 공모희망가액은 P/E 3.7-4.7배 수준으로 선

정된 비교대상 3개사 평균 P/E 7배 대비 절대 저평가 상태로 판단된다.

- 특이 사항으로는 일반공모 물량 이외 1년 이내 오버행 물량이 없으며 상장 후 1년 보호예

수 물량도 우리사주 2.57%를 제외하면 전부 최대주주 및 특수관계인으로 구성되어있다.