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제목 [8/6] 디케이락(105740): 실적개선 예상, 턴어라운드 초입
작성자 리서치센터 작성일 2018년 08월 03일 조회 705
첨부 File (디케이락_한양이동헌_20180806.pdf)) download디케이락_한양이동헌_20180806.pdf

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Analyst 이동헌


계장용 피팅, 밸브 전문제조업체

- 계장용 피팅은 유체의 흐름을 측정하고 밸브는 유체의 이송과 조절 역할을 담당한다. 중소형 파이핑 피팅 시장은 15조원 정도로 추정된다. 동사는 1986년 설립되었고 2010년 코스닥에 상장되었다. 2005년과 2013년 대규모 투자로 현재의 모습을 갖췄다. 과거 선박용 부품 위주의 영업에서 현재는 오일&가스, EPC플랜트, 정유화학, 반도체, 철도 등으로 사업영역을 확장했다. 최근에는 볼밸브와 반도체 사업에서 추가적인 성장세가 기대된다. 미래 먹거리로 수소차 관련 제품들도 개발 및 양산 중에 있다.

실적개선 예상, 턴어라운드 초입

- 2Q18 별도기준 실적은 매출액 174억원(+31.2% yoy) 영업이익 14억원(+123.8% yoy) 영업이익률 8.0%(+3.3%p yoy)으로 큰폭의 개선세를 예상한다. 예상 매출액은 분기 사상 최고치에 해당된다. 매출액 증가에 따른 고정비 레버리지 효과와 마진이 좋은 해외 매출 비중 증가로 이익률도 개선될 것으로 예상된다. 올해 실적은 매출액 653억원(+21.9% yoy) 영업이익 53억원(+195.7% yoy) 영업이익률 8.1%(+4.7%p yoy)를 예상한다. 몇 년간의 실적 정체를 지나 본격적인 회복 시기에 접어든 것으로 판단된다. 유가가 70달러까지 회복되었고 해외 46개국에 92개 대리점을 구축했다. 주요 전방업체들의 인증등록 및 테스트 기간을 거쳤고 신공장 가동에 대한 효율성도 높아지고 있다.

중장기 관점의 투자 유효

- 급격한 유가하락 이후 조선시장이 위축됐고 국내업체들의 해외플랜트 수주 감소로 동사를 비롯한 기자재 업체들이 어려움을 겪어왔다. 시장이 회복되고 있지만 상대적으로 해외 EPC업체들이 반사이익을 받아 수출이 성장의 키가 되고 있다. 동사는 대규모 투자 이후 안정화 단계를 거쳤고 영업,생산, 기술적인 부분에서 많은 성장을 거뒀다. 내년 예상 EPS 기준 PER 9.9배로 부담스럽지 않은 수준이며 중장기 관점의 투자가 충분히 유효한 상황이라 판단된다.

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