3 리서치 - 지배구조가 우수한 증권사 2009 기업지배구조 선정 기업에 이어 신뢰를 얻는 금융회사가 되도록 노력하겠습니다.

리서치

  • Acrobat Reader
  • 애널리스트윤리강령
  • 금융주자협회의 애널리스트 인적정보
  • 대한민국 기업정보의 창 DART

기업분석

기업분석 입니다.

글 읽기
제목 [2/8] 두산인프라코어(042670): 4Q17 Review 화려한 마무리, 중국시장 여전히 기대 이상
작성자 리서치센터 작성일 2018년 02월 08일 조회 972
첨부 File (두산인프라코어_한양이동헌_20180208(n).pdf)) download두산인프라코어_한양이동헌_20180208(n).pdf

투자의견: 매수(유지)

목표주가: 13,000원


Analyst: 이동헌


4Q17 Review 화려한 마무리

- 4Q17 연결기준 실적은 매출액 16,484억원 (+19.8% yoy) 영업이익 1,538억원(+53.3% yoy) 영업이익률 9.3%(+2.0%p yoy)으로 컨센서스(매출액 1 6,500억원 영업이익 1,503억원)를 충족했다. 작년 1~3분기 내내 서프라이즈를 기록했으나 4분기는 시장의 눈높이가 올라갔다.

- 부문별 실적에서는 헤비*가 매출액 4,784억원(+58.0% yoy) 영업이익 429억원(+507.5% yoy)으로 실적 성장을 견인했다. 중국시장 매출액이 2,622억원(+139.7% yoy)으로 급증세가 지속되었고 APEM* 매출액도 2,161억원(+11.8% yoy)으로 견조한 성장을 이어갔다.

- 엔진 부문은 매출액이 1,220억원(-22.0% yoy)으로 역성장 했으나 내부 매출 우선 정책의 영향으로 내부매출 포함 시 +5.4% 성장했다. 영업이익은 216억원(+25.5% yoy)으로 급증했다.

- 두산밥캣은 매출액 1 480억원(+14.4% yoy) 영업이익 893억원(+17.4% yoy)으로 컨센서스(영업이익 1,023억원)를 하회했다.

 

중국시장, 여전히 기대 이상

- 4Q17 중국 굴삭기 판매량은 3.5만대(+102.3% yoy)를 기록했다. 동기 동사는 2,970(+141.1% yoy)를 판매해 시장 성장을 초과했다. 4Q17 평균 점유율도 8.4%(+1.3%p yoy)로 견조했다. 신규 출시 모델들의 경쟁력, 딜러망 선제조정, 적절한 부품 확보를 통해 수익성 위주의 판매 전략을 취하고 있지만 점유율과 이익률의 두마리 토끼를 다 잡고 있다. 1월 판매량도 좋은 것으로 파악되며 2월 춘절 연휴로 판매가 일시 감소하겠지만 호시장의 영향으로 감소폭이 작을 것으로 판단된다.

- 중국시장이 여전히 기대 이상을 보여주고 있다. 올해도 작년보다 11.0% 정도 성장한 14.5만대를 예상한다. 특히 믹스가 마진이 좋은 중대형급으로 옮겨가고 있어 매출과 이익 상승효과는 더 클 것으로 보인다. 원자재가 회복에 따른 자원개발 투자와 각국의 인프라 투자 움직임이 반영되어 APEM 시장도 견조한 성장을 예상한다.

 

매수 투자의견, 목표주가 1.3만원 유지

- 중국시장 회복기에 점유율을 끓어 올리며(2015 6.7%, 16 7.4%, 17 8.3%) 전통적 강자의 이미지를 회복했다. 올해도 시장은 좋고 경쟁 상황의 변화가 크지 않아 호실적이 예상된다. 이외 엔진부문의 성장은 지속중이고 밥캣은 공격적 성장과 함께 세금감면 효과가 크게 반영된다. 매수 투자의견과 목표주가 1.3만원을 유지한다.

* 헤비(Heavy) 부문: 건설기계사업부에서 두산밥캣의 컴팩트 장비 부문을 제외한 전체 제품. 굴삭기, 휠로더 등. 지역적으로는 중국, 국내,신흥국 등이 합산됨.  

 *APEM: 지역구분 중 신흥국을 통칭. 아시아퍼시픽 & 이머징마켓

이전글 다음글 링크
이전 글 [2/8] 두산밥캣(241560): 4Q17 Review 컨센서스 하회, 올해 성장 기대
다음 글 [2/14] 코스맥스(192820): 해외법인 성장에 주목

Quick Menu

하이굿파워플러스 다운로드