3 리서치 - 지배구조가 우수한 증권사 2009 기업지배구조 선정 기업에 이어 신뢰를 얻는 금융회사가 되도록 노력하겠습니다.

리서치

  • Acrobat Reader
  • 애널리스트윤리강령
  • 금융주자협회의 애널리스트 인적정보
  • 대한민국 기업정보의 창 DART

기업분석

기업분석 입니다.

글 읽기
제목 [11/15] 헬스케어 Update:동아에스티(170900), 대원제약(003220)
작성자 리서치센터 작성일 2017년 11월 14일 조회 45
첨부 File (헬스케어Update_동아에스티대원제약_2017.11.15.pdf)) download헬스케어Update_동아에스티대원제약_2017.11.15.pdf

analyst 임동락


동아에스티 중립(하향) 

대원제약 매수(유지) TP 25,000원


동아에스티(170900) - 체질 개선 중

실적 턴어라운드 성공, 실적 정상화 궤도 진입: 3Q 매출액 1,438억원(+5.5% yoy), 영업이익 159억원(+849.0% yoy/OPM 11.0%) 기록 턴어라운드 성공. 원가율(48.4%/-5.0%p yoy) 개선 및 판관비(404억원/-11.9% yoy) 감소 효과 기인. ETC(813억원/+2.5% yoy) 및 수출(355억원/+3.3% yoy) 전반적으로 개선. 인건비(162억원/-18.5% yoy)와 마케팅비(68/-26.9% yoy) 등 효율적인 비용 통제까지 조화, 동사의 실적은 어느 정도 정상화 궤도에 진입한 것으로 판단.

기저효과 바탕 실적 개선세 유효, 목표주가 상향 근거는 부족: 4Q 매출액 1,457억원(+17.2% yoy), 영업이익 81억원(흑자전환/OPM 5.6%) 전망. 주요 ETC 제품 반등과 함께 성공적으로 시장에 안착한 신제품이 매출 성장 기여할 것. 전년동기 영업이익 적자에 따른 기저효과와 L/O 계약금(애브비 L/O 계약금 4천만$ 36개월 분할 인식)에 힘입어 이익 개선폭 확대 예상. 실적 개선 구간 진입했으나 목표주가 상향 근거 부족. 투자의견 중립으로 하향 조정.

L/O 종료 영향 제한적이나 파이프라인 모멘텀 약화: 작년 Tobira(앨러간 인수)와 체결한 DA-1229(NASH 복합제/비알콜성지방간염) L/O 계약 종료. 기수취한 계약금(150$) 반환하지 않고, 향후 DA-1241(2형 당뇨/미국 임상 1상 진행 중)과 복합제 개발 나설 예정에 있어 L/O 종료에 따른 부정적 영향력 제한적일 것. 다만 파이프라인 가치에 대한 관심 고조된 시장 트렌드 하에서 관련 모멘텀 약화된 것은 아쉬운 부분.

 

 

대원제약(003220) - 호흡기제 계절적 성수기로 진입

3Q Review – 호흡기제 계절적 비수기 불구 양호한 실적 달성: 3Q 매출액 648억원(+18.3% yoy), 영업이익 89억원(+13.8% yoy)으로 양호한 실적 달성. 기존 주력제품 호조와 수탁 매출 증가로 외형 성장률 20% 육박. OTC 광고비( 15억원) 영향 영업이익 개선폭(OPM 13.7%/-2.2%p yoy)은 제한적. 다만 5월부터 판관비 부담 완화, 호흡기제 비수기 감안할 때 준수한 실적 평가.

호흡기제 성수기 진입, 4Q 분기 사상최대 실적 예상: 4Q 매출액 735억원(+12.7% yoy), 영업이익 100억원(+11.1% yoy) 분기 사상최대 실적 전망. 코대원포르테시럽(진해거담) 성수기 맞아 4Q 60억원 예상. 프리비투스(진해거담), 클래신건조시럽(항생제) 등 매출 반등 나서며 외형 확대 견인할 것. 9월 해열 적응증 추가된 펠루비 처방실적 가파르게 증가. 올해 130억원, 2018200억원대 품목으로 성장 기대. 티지페논(고지혈증) 같은 만성질환 타깃 신제품 매출도 양호할 전망.

OTC 라인업 확대 및 프로바이오틱스 시장 진출: 콜대원(감기)과 트리겔(복합위장) OTC 품목은 브랜드 인지도 제고에 기여. 향후 신규제형 추가, 질환군 확대 등 라인업 확장 지속할 예정. 더불어 프로바이오틱스 시장에도 신규 진출, OTC 브랜드와 연계해 단계적으로 역량 강화할 계획.


이전글 다음글 링크
이전 글 [11/14] 코스맥스(192820): 3Q17 Review 국내 법인 부진과 비용 증가로 수익성 악화
다음 글 [11/15] 연우(115960): 3Q17 Review 수출이 내수 매출 부진 만회

Quick Menu

하이굿파워플러스 다운로드