▶ SK바이오랜드(052260) – 수출 증가 및 제품 확대로 실적 개선 전망

3Q17 Review 3분기 최대 실적 달성: 화장품 사업 부문은 2분기 재고 조정에 따른 국내 고객사의 주문 재개와 중국향 수출 확대로 yoy +15.7% 성장했으며 건강기능식품은 신규 소재(돌외잎)의 런칭 효과가 지속되면서 yoy +38.3% 증가. 또한 원료의약품과 의료기기 부문도 핵심 제품 판매 호조와 신규 어플리케이션 확보로 성장. 다만, 마스크팩은 동사가 독점 공급하는 고객사의 실적 악화로 yoy -7억 감소

해외 매출 증가와 신규 제품 확대로 실적 개선 기대: 중국 마스크팩 시장의 고성장으로 중국 내 로컬 기업 상위 20개 업체에 원료를 공급하는 동사의 중국향 수출 성장세 지속 예상. 또한 내년 2분기 가동이 예상되는 해문 2공장을 통해 중국 로컬 및 글로벌 업체로의 마스크팩 매출도 기대. 이외에도 건강기능식품 ODM 제품 생산 추진과 의료기기 제품 확대, 신규 원료의약품 런칭 등으로 신제품을 통한 실적 개선도 가능할 전망 

매수 투자의견, 목표주가 2.3만원으로 커버리지 시작: 매출 비중이 가장 큰 화장품원료 사업이 전방산업의 회복세 기조로 지속적인 매출 성장이 예상되며 내년 가동되는 해문 2공장 본격적인 실적 반영 기대. 목표주가는 2018년 EPS 추정치(965원)에 target PER 24.0x를 적용해 산정

▶ 대봉엘에스(078140) – 실적 회복 기대

3Q17 Review 화장품 소재 실적 회복세 확인: 수출향 기존 고객사의 매출 회복 등으로 3분기 화장품 부문 매출액은 yoy 플랫 성장하며 실적 회복 시그널이 나타난 것으로 판단. 원료의약품은 날씨 등의 영향으로 그 동안 성장세가 컸던 호흡기 API 부진과 제품 포트폴리오를 수익성 위주로 재정비하면서 매출액 yoy -10% 이상 역성장. 한편, 자회사 피앤케이피부임상연구센터는 안정적인 실적을 보이며 동사 영업이익에 크게 기여

내년부터 실적 개선 정상화 전망: 화장품 소재 부문은 국내 주요 고객사의 신제품 수주에 성공했으며 중국과의 관계 개선 전망에 따른 국내 화장품 고객사의 매출 회복 기대로 점진적인 실적 개선 나타날 것으로 판단. 원료의약품 부문도 최근 미세먼지 농도 증가 등으로 호흡기 API가 다시 성장세를 보일 것으로 전망되며 내년 하반기 신제품 출시 및 일본향 수출 가시화 기대. 또 피앤케이피부임상연구센터는 기능성 화장품 범위 확대에 대한 수혜를 내년 본격적으로 받을 것으로 전망